Se lee junto al Informe completo, el documento base del 21 de octubre de 2026.
OBSERVATORIO GLOBAL | XSEC
ANÁLISIS GLOBAL XSEC
AMPLIATORIO 1
EMPEORAMOS NUESTRA PREVISIÓN: EL ESTRÉS FINANCIERO SOSTENIDO EN FRANCIA PASA DEL 27 % AL 33 %. NINGUNA CIFRA DE RIESGO PUBLICADA BAJA.
1. LO QUE HA CAMBIADO EN CUATRO DÍAS
Sí, ha empeorado. El 21 de octubre dijimos que Francia era el eslabón débil de Europa y que de ella dependía buena parte del riesgo para España. Cuatro días después, el mercado lo confirma: el diferencial de la deuda francesa marcó el 22 de octubre su máximo de doce meses, a 0,4 puntos básicos de los 175 que, mantenidos diez sesiones, definen el estrés sostenido, y el seguro de impago de Francia superó los 100 puntos por primera vez desde 2012. Empeoramos nuestra previsión: la probabilidad de estrés financiero sostenido en Francia hasta 2027 pasa del 27 % al 33 %.
Es la única cifra de riesgo publicada que sube, y ninguna de riesgo baja: lo que baja, del 54 % al 48 %, es la tensión contenida, el desenlace más benigno. Las demás siguen igual, y que sigan igual no es una buena noticia: una de cada cinco salidas del 29N sigue siendo un año sin gobierno o una disputa del resultado, y casi dos de cada tres futuros traen una crisis institucional grave antes de 2036.
Hay tres señales más que no mueven por sí solas una cifra publicada, pero que dicen hacia dónde va el cuadro:
- Francia, en la calle y en las urnas. Le Pen supera el 55 % en tres institutos frente a su rival más fuerte, que es el umbral de alerta de la V1. El 24 de octubre hubo cerca de 1.000 interpelados en una sola jornada, y París sigue con toque de queda parcial.
- Estados Unidos litiga el resultado antes de votar. El Departamento de Justicia ha demandado para impedir una certificación en Alaska, y el presidente ha dicho que la demanda la ordenó él.
- La energía, cada semana más cara. El Brent cerró el 23 de octubre en 116,72 dólares, su máximo desde abril, y el gas europeo TTF en 93,86 euros por megavatio hora, su cuarta subida semanal seguida.
Los alivios son pocos y pequeños: Italia y España levantan sus controles de frontera, y China exporta más imanes porque ha despachado un atasco, no porque haya cambiado de política.
Conclusión: el riesgo para Europa y para España no ha bajado en ningún frente y ha subido en el que más importa para nuestro crédito. Lo que la V1 describía como posible ya empieza a verse. Las próximas pruebas tienen fecha: las legislativas de EE. UU. del 3 de noviembre, la recomendación del Pentágono sobre sus tropas en Europa del 6 de noviembre y el presupuesto francés de 2027.
2. LOS HECHOS, FRENTE A FRENTE
Cuatro días es poco tiempo para un informe que mira a 2036. Pero en estos cuatro días han pasado cosas que el 20 de octubre solo eran riesgos. Las contamos por frentes. Solo entra lo que tiene fecha y fuente abierta; lo que sigue abierto está en el apartado 7 y no mueve ninguna cifra.
2.1 FRANCIA: EL MERCADO YA NO ESPERA
El 22 de octubre, el diferencial entre el bono francés y el alemán a diez años cerró en 174,6 puntos básicos, su máximo de doce meses. Al día siguiente cerró en 171,8. Son cuatro sesiones seguidas por encima de 150 [Idéal Investisseur, serie OAT-Bund, actualizada el 23-10-2026]. Ese mismo 22, el seguro de impago francés a cinco años pasó de 100 puntos por primera vez desde octubre de 2012, en plena crisis del euro [Newsquawk, 22-10-2026; Euronews, 23-10-2026].
La V1 decía que Francia era el eslabón débil de Europa. Ahora el mercado lo cobra. Moody's mantuvo el 23 de octubre la nota Aa3 con perspectiva negativa, cuando el mercado esperaba una rebaja, y lo justificó dando por hecho que París aprobará un presupuesto de 2027 que reduzca el déficit [Eurasia Business News, 24-10-2026]. Si ese presupuesto no llega, la agencia se habrá quedado sin argumento.
En la calle, el 24 de octubre fue el «acto II» de la protesta contra el congreso del RN. Macron prohibió las manifestaciones de ese día, salvo las marchas sindicales [France 24, 22-10-2026]. Hubo manifestaciones prohibidas en varias ciudades y, al cierre de esta edición, unos 1.000 interpelados, frente a 385 a la misma hora del 17. El Gobierno contó 410.000 manifestantes y los sindicatos, 800.000 [Euronews, 24-10-2026]. París mantiene el toque de queda en République y Les Halles hasta el 26 de octubre [Sortiraparis, 22-10-2026]. La huelga interprofesional del 5 de noviembre está convocada [Euronews, 23-10-2026].
Y en las encuestas, Marine Le Pen gana a Édouard Philippe, el rival más fuerte, por 56 a 44 en Ifop, 57 a 43 en Harris y 56 a 44 en OpinionWay [Sud Radio, 21-10-2026; Europe1, 22-10-2026]. Tres institutos por encima del 55 %: es el umbral que la V1 marcó como señal de alerta.
2.2 ESPAÑA: RESISTE, DE MOMENTO
La prima de riesgo española cerró el 22 de octubre en 67 puntos, frente a los 62 de la V1 [Infobae, 23-10-2026]. Sube, pero lejos de los 100 que harían hablar de contagio. Infobae lo resumió así: la prima francesa casi triplica la española. España no es hoy el problema; es el país que recibe el golpe si Francia cae, porque su banca tiene unos 20.000 millones de euros en deuda francesa (V1, cap. 3).
Del 29N no hay nada nuevo que cambie el cuadro. Las últimas encuestas con ficha pública dan a PP y Vox entre 195 y 205 escaños [recopilación de Wikipedia, 24-10-2026], por encima de la mayoría absoluta de 176. Pero que haya mayoría en las encuestas no garantiza que haya gobierno: el pacto no está cerrado.
España e Italia acordaron el 22 de octubre poner fin a los controles que se impusieron mutuamente en la frontera tras la crisis de Ceuta [Infobae, 22-10-2026]. Es la única buena noticia europea de la semana, y es pequeña: Francia ha notificado controles del 1 de noviembre al 30 de abril, y Alemania los mantiene hasta el 15 de marzo [Comisión Europea, lista de controles temporales, 24-10-2026].
2.3 SEGURIDAD INTERIOR Y FRONTERA SUR
El 23 de octubre, Interior detectó un llamamiento afín a Daesh a atacar «con cuchillos y explosivos» a policías y manifestantes en España, Francia, Italia y Portugal. España sigue en nivel 4 de 5 [Infobae, 23-10-2026]. Que el objetivo sean las manifestaciones es lo grave: suma la violencia yihadista a la tensión social que ya tenemos.
El 22 de octubre llegaron a La Restinga, en El Hierro, tres cayucos con 285 personas [RTVC, 22-10-2026]. Esa misma noticia habla de un cuarto cayuco, pero el total no cuadra entre fuentes, así que no lo damos.
2.4 ALEMANIA: LA AFD, EN EL 30 %
INSA dio el 24 de octubre a la AfD un 30 %, once puntos por encima de la CDU/CSU. Verian la tiene en el 28 %, Allensbach en el 27 % y Forschungsgruppe Wahlen en el 26 % [wahlrecht.de, 24-10-2026]. El umbral de la V1 es pasar del 30 % en tres encuestas seguidas. Todavía no se ha cruzado, pero cada vez está más cerca.
2.5 ESTADOS UNIDOS: EL RECUENTO, EN LOS TRIBUNALES ANTES DE VOTAR
El 22 de octubre, el Departamento de Justicia demandó en Alaska para impedir que se certifique el resultado al Senado en un supuesto concreto: que Dan Sullivan pierda por menos votos de los que saque un candidato con su mismo nombre. Al día siguiente, Trump dijo que la demanda la había ordenado él [PBS, 23-10-2026; Slate, 23-10-2026]. A 24 de octubre, ningún tribunal había suspendido la certificación, y los expertos le dan muy pocas opciones de prosperar [Al Jazeera, 24-10-2026]. Que no prospere no le resta gravedad: el Gobierno federal ya está litigando contra un resultado que todavía no existe.
El mismo 22, el Supremo dejó aplicar en New Hampshire la ley que impide votar con el carné de estudiante [UPI, 22-10-2026]. El 23, el 9.º Circuito declaró, por 2 a 1, que la federalización de la Guardia Nacional de California en Los Ángeles en 2025 excedió la autoridad del presidente [MyNewsLA, 23-10-2026]. Hay contrapesos y funcionan, pero cada vez se les exige más.
Algo menos de la mitad de los votantes confía mucho en que se cuenten bien los votos de las legislativas del 3 de noviembre [AP-NORC, 21-10-2026]. El 22 de octubre el bono a diez años cayó 17 puntos básicos en un día, del 5,13 % al 4,96 %: el dinero huyó a refugio (apartado 5.2). El 23 cerró en el 5,00 %, por debajo del 5,12 % del 20 [Tesoro de EE. UU., curva diaria]. Del lado del bono, aquí no hay alarma nueva.
2.6 CHINA Y TAIWÁN: CALMA POR EL TIFÓN, NO POR DISTENSIÓN
Del 20 al 21 de octubre, 29 aviones chinos operaron alrededor de Taiwán y 23 cruzaron la línea media o entraron en la zona de identificación. Del 21 al 24 no hubo ninguno [Ministerio de Defensa de Taiwán, partes del 21 al 24-10-2026]. La calma coincide con el tifón Champi, que dejó en Taiwán un muerto y 616 heridos [Focus Taiwan, 24-10-2026]. Mientras tanto, el 23 de octubre cinco buques de la guardia costera china siguieron a ocho patrulleras taiwanesas que se refugiaban del tifón cerca de Penghu, y Taipéi acusó a Pekín de usar el temporal para aparentar jurisdicción [Focus Taiwan, 23-10-2026]. Que no haya aviones no quiere decir que haya distensión.
China exportó en septiembre 6.165 toneladas de imanes de tierras raras, un 23 % más que en agosto y un récord [SMM, 20-10-2026]. Es un alivio para la industria europea, pero tiene truco: SMM lo atribuye a que se despachó el atasco de julio y agosto, y prevé unas 5.700 toneladas al mes en el cuarto trimestre. La dependencia sigue siendo la misma.
2.7 RUSIA Y UCRANIA: SE HABLA DE PAZ Y SIGUEN LOS ATAQUES
En las cuatro noches del 20 al 24 de octubre, Rusia lanzó 186, 210, 176 y 126 drones contra Ucrania. La del 21 al 22 añadió misiles Iskander, Zircon y Oniks y dejó en Kiev un muerto y 22 heridos [Fuerza Aérea de Ucrania vía Ukrainska Pravda, 21-23-10-2026, y Ukrinform, 24-10-2026]. El 24 hubo cortes de luz de emergencia en dos distritos de Kiev [ua.news, 24-10-2026]. Ucrania respondió atacando dentro de Rusia: una fábrica en Oriol, una planta petroquímica en Togliatti y el aeródromo de Yeisk [Kyiv Independent; Moscow Times, 24-10-2026]. Los cuatro aeropuertos de Moscú cerraron la madrugada del 22 y la tarde del 23 [AeroTime, 22 y 23-10-2026].
En paralelo, la diplomacia. Witkoff se reunió con Putin en San Petersburgo el 21 de octubre, y el Kremlin dice estar dispuesto a retomar las conversaciones a tres «hacia el 10 de noviembre» [TASS, 21-10-2026]. El 24 se anunció un alto el fuego local en Oleshky desde el 27 de octubre y conversaciones técnicas a tres en la primera quincena de noviembre [Moscow Times, 24-10-2026]. Un dato resume bien la semana: un petrolero ruso con 40.000 toneladas de diésel salió de Primorsk el 22 de octubre rumbo a Nueva York, después de que Washington levantara temporalmente las sanciones al combustible ruso [Reuters vía The Moscow Times, 23-10-2026]. Estados Unidos negocia con Moscú y deja entrar su combustible mientras Europa mantiene las sanciones.
2.8 ORIENTE MEDIO Y ENERGÍA
En lo que va de octubre ha habido 28 ataques a buques en el estrecho de Ormuz [Lloyd's List Intelligence, 22-10-2026]. El 22 de octubre los hutíes lanzaron una serie de ataques en toda Arabia Saudí, también contra su infraestructura energética, y Aramco ordenó evacuar su sede de Dhahran [Reuters vía Yahoo Finance, 23-10-2026]. El 23 reivindicaron otro ataque al puerto de Yanbu, sin daños conocidos [The National, 23-10-2026]. El Brent cerró ese día en 116,72 dólares, su máximo desde el 29 de abril y un 6 % más que una semana antes [Reuters vía Yahoo Finance, 23-10-2026]. El gas TTF cerró en 93,86 euros por megavatio hora, su cuarta subida semanal seguida [Trading Economics, 23-10-2026]. Todavía está lejos de los 120 que marcan la alerta, pero se acerca semana a semana.
La única señal de alivio viene del OIEA. Su director, Rafael Grossi, dijo el 23 que «existen las bases» para un acuerdo con Irán, aunque en Isfahán quedan más de 200 kilos de uranio enriquecido al 60 % [ONU Noticias, 23-10-2026]. Es una declaración, no un acuerdo.
2.9 SALUD
El brote de ébola sumaba en el Congo, a 21 de octubre, 9.704 casos confirmados y 4.687 muertes. Nigeria registró el 20 de octubre su primer caso, y Kenia tenía el 22 nueve casos confirmados, con un muerto, todos ligados al primero. En la UE hay cuatro casos, tres evacuados y uno en Francia, y el ECDC mantiene en «muy bajo» el riesgo para quien vive en Europa [ECDC, página del brote, actualizada el 23-10-2026]. El brote ya no es solo del Congo: salta de país en país por África.
2.10 LO QUE NO HA PASADO
Cuenta tanto como lo que ha pasado. No ha habido ataque a Irán. No hay toque de queda nacional en ningún país. Ningún tribunal ha parado una certificación en EE. UU. Y el diferencial francés no ha llegado a las diez sesiones por encima de 175. Si alguna de esas cosas ocurre, la próxima publicación lo dirá con la cifra que mueva.
3. LAS CIFRAS QUE PUBLICAMOS EL 21 DE OCTUBRE, ANTES Y AHORA
Estas son las cifras del capítulo 13 del Informe completo V1. Cada una se ha vuelto a calcular con el mismo método, partiendo de la cifra publicada y aplicando solo los hechos ocurridos entre el 21 y el 24 de octubre que tienen fecha y fuente abierta. Cada hecho mueve la cifra con un factor acotado: como mucho tres por cifra y uno por indicador. Lo que no está verificado no mueve nada y se recoge en el apartado 7.
3.1 CADENA FRANCIA HASTA 2027: EMPEORAMOS NUESTRA PREVISIÓN
| DESENLACE | V1 (21-10) | AHORA (24-10) | HORQUILLA AHORA |
|---|---|---|---|
| Tensión contenida | 54 % | 48 % | 38–58 % |
| Estrés financiero sostenido | 27 % | 33 % | 31–34 % |
| Contagio efectivo a España | 9 % | 9 % | 6–12 % |
| Intervención europea | 8 % | 8 % | 4–12 % |
| Ruptura financiera | 2 % | 2 % | 1–4 % |
Empeoramos nuestra previsión. La probabilidad de que el diferencial entre el bono francés y el alemán se quede por encima de 175 puntos básicos diez sesiones, o de 200 durante cinco, pasa del 27 % al 33 %. El motivo es un hecho, no una impresión: el diferencial cerró por encima de 150 pb cuatro sesiones seguidas, del 20 al 23 de octubre, y el 22 marcó 174,6 pb, su máximo de doce meses, a 0,4 puntos básicos de los 175 que, mantenidos diez sesiones, definen el estrés sostenido [Idéal Investisseur, serie OAT-Bund, actualizada el 23-10-2026]. Ese mismo día, el seguro de impago francés a cinco años pasó de 100 pb por primera vez desde octubre de 2012 [Newsquawk, 22-10-2026]; mide la misma tensión y por eso no se cuenta dos veces. Lo único que frena la subida es que Moody's mantuvo el 23 de octubre la nota Aa3 con perspectiva negativa, cuando el mercado esperaba una rebaja [Eurasia Business News, 24-10-2026].
Operación: odds 27/73 × 1,5 (diferencial que se acerca a los 175 pb sin mantenerlos diez sesiones: tope del factor) × 0,90 (Moody's mantiene la nota) = 0,499, es decir, un 33 %. La tensión contenida es el residuo de la partición. El contagio a España no se mueve: la prima de riesgo española no ha cruzado su umbral y su cierre del 23 de octubre no está verificado.
3.2 VENTANA DEL 29N: SIN CAMBIO, Y NO ES UNA BUENA NOTICIA
| DESENLACE | V1 | AHORA |
|---|---|---|
| Investidura antes del 31 de marzo de 2027 | 55 % | 55 % |
| Investidura entre abril y diciembre de 2027 | 25 % | 25 % |
| Sin gobierno investido al terminar 2027 | 9 % | 9 % |
| Disputa del resultado por vías legales | 9 % | 9 % |
| Rechazo institucional del resultado | 2 % | 2 % |
Ningún hecho de estos cuatro días con fuente abierta cruza o roza una de estas fronteras. Las últimas encuestas con ficha pública siguen dando a PP y Vox entre 195 y 205 escaños, y no hay media publicada. Que la partición no se mueva significa que una de cada cinco salidas del 29N sigue siendo un año sin gobierno o una disputa del resultado.
3.3 CRISIS INSTITUCIONAL GRAVE Y QUIEBRA JURÍDICA: SIN CAMBIO
| EVENTO | AL 31-III-2027 | AL 31-XII-2027 | AL 31-XII-2036 |
|---|---|---|---|
| Crisis institucional amplia (España, Francia, Alemania o Italia) | 3 % → 3 % | 11 % → 11 % | 65 % → 65 % |
| Quiebra jurídica estricta | 1 % → 1 % | 5 % → 5 % | 30 % → 30 % |
Los toques de queda de París, las prohibiciones de manifestación y la jornada del 24 de octubre no realizan ninguna de estas fronteras, que exigen una intervención constitucional extraordinaria, un órgano constitucional bloqueado dos años, una elección anulada o una norma que deje sin efecto los contrapesos. Las cifras no suben. Tampoco bajan: casi dos de cada tres futuros siguen trayendo una crisis institucional grave antes de 2036.
3.4 DIEZ FRENTES, EXPLOSIÓN EN CADENA Y TRAYECTORIAS HASTA 2036: SE MANTIENEN, CON PRESIÓN AL ALZA
| CIFRA | V1 | AHORA |
|---|---|---|
| ≥1 / ≥2 / ≥3 frentes y España, al 31-III-2027 | 50 / 15 / 3 / 1 % | se mantiene |
| Los mismos, al 31-XII-2027 | 80 / 48 / 22 / 7 % | se mantiene |
| Los mismos, al 31-XII-2036 | 95 / 78 / 58 / 25 % | se mantiene |
| Explosión en cadena hasta 2036 | 58 % (sensibilidad: ~40 %) | se mantiene |
| Trayectorias 2036: base / deterioro / ruptura / salida | 38 / 30 / 20 / 12 % | se mantiene |
Estas cifras son juicios combinados de diez frentes, y la V1 ya advierte que no se obtienen sumando ni multiplicando riesgos sueltos. Aplicar a la combinación el factor de un solo frente la contaría mal, así que no las movemos. Pero la presión va hacia arriba, no hacia abajo: el diferencial francés está a 0,4 puntos básicos de los 175 que, mantenidos diez sesiones, definen el estrés sostenido, y el Brent cerró el 23 de octubre en su máximo desde abril. Si el diferencial cruza su umbral, estas cifras se recalculan en la próxima publicación.
4. LOS INDICADORES DE ALERTA, UNO POR UNO
Los indicadores son los del capítulo 15 del Informe completo V1, con el mismo umbral. Para cada uno damos la situación del 20 de octubre (V1), la del 24 de octubre, si se cumple y desde cuándo, con su fuente. «Sin verificar» quiere decir que el dato no consta en fuente primaria al corte: no se da por cumplido ni por no cumplido.
En resumen: un umbral se cumple por primera vez (el diferencial francés, en grado de alerta), otro queda confirmado en fuente primaria (Le Pen por encima del 55 % en tres institutos) y tres se acercan: AfD, gas TTF y déficit con China. Hay dos alivios, que no cambian el cuadro: Italia y España levantan sus controles de frontera y China exporta más imanes que en julio.
4.1 EUROPA: POLÍTICA Y FINANZAS
| INDICADOR | UMBRAL | 20-10 (V1) | 24-10 | ¿SE CUMPLE? |
|---|---|---|---|---|
| Diferencial OAT-Bund a 10 años | Alerta: >150 pb tres sesiones; grave: diez sesiones o >175 pb | 150,8 pb | 157,5 (21-10), 174,6 (22-10, máximo de 12 meses), 171,8 (23-10) [Idéal Investisseur, 23-10-2026] | SÍ, EN ALERTA, desde el 22-10 (tercera sesión seguida). Grave, no: 4 de 10 sesiones y 0,4 pb por debajo de 175 |
| Prima de riesgo española | Más de 100 pb o subida de 75 en un mes; ruptura por encima de 200 (Informe abreviado V1) | 62 pb | 67,33 pb al cierre del 22-10 [Infobae, 23-10-2026]; 72 pb el 22-10 con datos a mediodía del 23 [CaixaBank Research, 23-10-2026]. Cierre del 23-10: sin verificar | No |
| PP+Vox en la media de encuestas | A menos de cinco escaños de 176 | 195 escaños | IMOP 195 (13-16 oct), EM-Analytics 196 (15-17 oct), Sigma Dos 197-205 (1-14 oct) [recopilación de Wikipedia, 24-10-2026]. No hay media publicada | No: la mayoría está por encima |
| Impugnación del 29N | Impugnación por un partido grande o no reconocimiento | Sin disputa | Sin impugnación. La inadmisión por el TC del amparo del Defensor del Pueblo (22-10) consta solo en prensa no reabierta | No |
| Desobediencia a sentencias del TS o del TC | Un poder del Estado no acata una sentencia firme | Sin desobediencia | Sin desacato | No |
| Gobierno sin presupuesto | Tres años o más | PGE de 2023 prorrogados | Sin novedad | SÍ, desde antes de la V1 (estructural) |
| AfD en encuestas federales | >30 % en tres seguidas | 27-30 % | INSA 30 % (24-10), Verian 28 % (23-10), FGW 26 % (23-10), Allensbach 27 % (22-10) [wahlrecht.de, 24-10-2026] | No, se acerca: INSA iguala el 30 %, no lo supera |
| Le Pen en segunda vuelta | >55 % en tres institutos | 52,5-57 % | Frente a Philippe: Ifop-Fiducial 56 (17-19 oct) [Sud Radio, 21-10-2026]; Harris Interactive 57 (19-21 oct); OpinionWay 56 (21-22 oct) [Europe1, 22-10-2026] | SÍ: confirmado en fuente primaria el 22-10 (Ifop 17-19, Harris 19-21, OpinionWay 21-22). Puede haber cruces anteriores al corte de la V1 (Harris 5-8-10 y OpinionWay 13-14-10), que solo constan en fuente secundaria y quedan pendientes de verificar |
| Efectivos de EE. UU. en Europa | Recorte de más de 25.000 o por debajo de 76.000 | Unos 80.000; recorte en estudio | Sin anuncio; recomendación del Pentágono prevista el 6-11 | No |
4.2 SEGURIDAD INTERIOR Y FRONTERA SUR
| INDICADOR | UMBRAL | 20-10 (V1) | 24-10 | ¿SE CUMPLE? |
|---|---|---|---|---|
| Disturbios en Francia | >3.000 interpelados por jornada; toque de queda nacional o en dos países | 2.397 interpelados el 17-10 | Unos 1.000 interpelados el 24-10 al cierre de la edición (balance final sin publicar); 410.000 manifestantes según el Gobierno y 800.000 según los sindicatos [Euronews, 24-10-2026]. Toque de queda solo local: París (République y Les Halles) hasta el 26-10 [Sortiraparis, 22-10-2026] | No |
| Controles internos en Schengen | Tres Estados sin fecha de fin, o Italia-España sin fecha | Italia y España con controles recíprocos | Todos con fecha de fin; Italia y España los levantan [Comisión Europea, 24-10-2026] | No |
| Entradas en Ceuta y Melilla | >10.000 en 48 horas | Sin dato de octubre | Sin verificar | Sin verificar |
| Llegadas a Canarias | Alerta: >3.000 por quincena | 1.837 del 1 al 15-10 | 285 personas en tres cayucos a El Hierro el 22-10 [RTVC, 22-10-2026]. Las cifras mayores de esos días no están verificadas | No, con lo verificado |
| Nivel de amenaza terrorista | Nivel máximo en España o Francia | España 4/5 | Interior detecta un llamamiento afín a Daesh a atacar a policías y manifestantes [Infobae, 23-10-2026]. España sigue en el nivel 4 sobre 5, riesgo alto [Ministerio del Interior, «Nivel de Alerta Antiterrorista (NAA)», consultada el 25-10-2026]. Francia está en «vigilance renforcée», el estadio intermedio del nuevo plan VIGIPIRATE 2026, con la postura «été-automne 2026» en vigor desde el 22-06-2026 [SGDSN] | No |
| Atentados en la UE | Más de 58 al año | 45 en 2025 | Sin dato nuevo | No |
| Cocaína incautada en Amberes | >100 t | 55 t en 2025 | Sin dato nuevo | No |
| Escaneo de mensajes privados (CSAR) | Órdenes obligatorias sobre mensajería cifrada | Sin acuerdo | Sin acuerdo nuevo | No |
4.3 ESTADOS UNIDOS
| INDICADOR | UMBRAL | 20-10 (V1) | 24-10 | ¿SE CUMPLE? |
|---|---|---|---|---|
| Confianza en el recuento | La parte perdedora no reconoce el 3-11 o se bloquea la certificación | 60 % confía | Algo menos de la mitad confía mucho en el recuento [AP-NORC, 21-10-2026]. El DOJ demanda en Alaska el 22-10 para impedir la certificación en un supuesto concreto; ningún tribunal la ha ordenado [PBS, 23-10-2026; Al Jazeera, 24-10-2026] | No (la elección es el 3-11) |
| Militares o policías en los colegios | Despliegue federal o choque Guardia Nacional-Estado | Sin despliegue | El 9.º Circuito declara, por 2 a 1, que federalizar la Guardia de California en Los Ángeles en 2025 excedió la autoridad del presidente [MyNewsLA, 23-10-2026]. Ningún despliegue en colegios verificado | Sin verificar |
4.4 RUSIA Y FLANCO ESTE
| INDICADOR | UMBRAL | 20-10 (V1) | 24-10 | ¿SE CUMPLE? |
|---|---|---|---|---|
| Shahed lanzados al mes | Más de 8.000 o apagón de días en Kiev | 6.732 en septiembre | Noches del 20 al 24-10: 186, 210, 176 y 126 drones [Fuerza Aérea de Ucrania vía Ukrainska Pravda y Ukrinform, 21-24-10-2026]; cortes de emergencia en Kiev el 24-10. Total de octubre y duración de los cortes: sin verificar | Sin verificar |
| Sabotajes graves en la UE | Dos o más en un mes | Leipzig/Halle, agosto | Sin sabotaje grave verificado | Sin verificar |
| Petroleros sancionados con bandera rusa | Escolta naval rusa en el Canal o en Gibraltar | 50 en septiembre | Una sola fuente (USM, 9-4-2026) da una escolta de la fragata Admiral Grigorovich por el Canal. La V1 no la recogía | Posible cumplimiento anterior a la V1: pendiente de contrastar |
| GNL ruso a España | Cargamentos después del 1-1-2027 | 0 en septiembre | Sin dato nuevo | No (horizonte 2027) |
4.5 ORIENTE MEDIO Y ENERGÍA
| INDICADOR | UMBRAL | 20-10 (V1) | 24-10 | ¿SE CUMPLE? |
|---|---|---|---|---|
| Tránsitos por Ormuz | Menos de 5 mb/d dos semanas | 11,6 mb/d (17-10) | 28 ataques a buques en octubre [Lloyd's List Intelligence, 22-10-2026]. Flujo en mb/d: sin verificar | Sin verificar |
| Combate EE. UU./Israel-Irán | Ataque a instalaciones nucleares o a la cúpula | Pausa | Sin ataque | No |
| Oleoducto Este-Oeste (Arabia Saudí) | Menos de 4 mb/d o parada de una semana | 5,8 mb/d | Los hutíes reivindican un ataque al puerto de Yanbu (23-10), sin datos de daños | Sin verificar |
| Gas almacenado en la UE | <60 % el 15-12; <35 % el 1-2 | 74,6 % | 74,6 % el día gas 24-10 [GIE AGSI+, 24-10-2026] | No (los plazos son de diciembre y febrero) |
| Precio del gas TTF | >120 €/MWh dos semanas | 86-88 €/MWh | 93,86 €/MWh el 23-10, +25 % en el mes [Trading Economics, 23-10-2026] | No, se acerca |
| Gas argelino en España | Caída de Medgaz o retirada de embajador | 34,8 % | Sin dato verificado | Sin verificar |
4.6 CHINA E INDO-PACÍFICO
| INDICADOR | UMBRAL | 20-10 (V1) | 24-10 | ¿SE CUMPLE? |
|---|---|---|---|---|
| Entradas en la ADIZ de Taiwán | >222 al mes o ejercicio con nombre | 121-216 al mes | 181 en septiembre [Taiwan Security Monitor]. Del 20 al 21-10, 29 aviones y 23 cruzan la línea media o entran en la ADIZ; del 21 al 24-10, ninguno, coincidiendo con el tifón Champi [Ministerio de Defensa de Taiwán, partes del 21 al 24-10-2026]. Sin ejercicio con nombre | No |
| Guardacostas chinos | Zonas de «inspección» o incursiones en las 12 millas | 244 buques en julio | Sin dato verificado | Sin verificar |
| Licencias de tierras raras | No se renueva la suspensión o se niegan a Europa | Suspensión hasta el 10-11 | Sin anuncio | No (vence el 10-11) |
| Imanes exportados por China | Menos de 4.000 t en un mes | 5.375 t en julio | 6.165 t en septiembre, +23 % [SMM; aduanas chinas] | No |
| Cables submarinos | Dos daños en cuatro semanas en una cuenca | Incidentes aislados | Sin daño verificado | No |
| Ciberseguridad en España | Interrupción de un servicio esencial más de 48 h | 122.223 incidentes en 2025 | Sin interrupción verificada en España. Los apagados preventivos de webs en otros países por PHP2Shell, sin verificar (apartado 7) | No |
| Tregua EE. UU.-China | Sin prórroga o vuelta de los controles | Prorrogada al 10-1-2027 | Sin novedad verificada | No |
| Marcas chinas en coches de la UE | >15 % mensual sostenido | 11,7 % en agosto | Sin dato de septiembre | No |
| Déficit comercial UE-China | >400.000 M€ en 2026 | 359.800 M€ en 2025 | 38.400 M€ en agosto (30.100 en agosto de 2025) [Eurostat vía ActionForex, 16-10-2026] | No, se acerca |
4.7 SUR GLOBAL, ECONOMÍA, CLIMA Y SALUD
| INDICADOR | UMBRAL | 20-10 (V1) | 24-10 | ¿SE CUMPLE? |
|---|---|---|---|---|
| Combustible en Bamako | Corredor Dakar-Kayes cortado semanas o golpe | Bloqueo; convoyes escoltados | Sin novedad verificada | Sin verificar |
| Dólar en las reservas | Menos del 55 % | 56,7 % | Sin dato nuevo (próximo, en diciembre) | No |
| Bono de EE. UU. a 10 años | >5,5 % o subasta fallida | 5,12 % (20-10); 5,31 % el 5-10 | 5,13 % (21-10), 4,96 % (22-10), 5,00 % (23-10) [Tesoro de EE. UU., curva diaria] | No |
| Índice FAO de alimentos | >140 y vetos a la exportación | 136,0 | Sin dato nuevo (el siguiente, en noviembre) | No |
| Ébola Bundibugyo | Casos secundarios en la UE | Casos importados en Kenia y Francia | 9.704 casos confirmados y 4.687 muertes a 21-10; cuatro casos en la UE; riesgo para la UE «muy bajo»; Nigeria registra su primer caso el 20-10 [ECDC, 21-10-2026] | No consta transmisión secundaria |
| Embalses en España | Sin umbral | 57,2 % | Sin dato verificado | Sin umbral |
4.8 LÍNEAS ROJAS GLOBALES (16.2)
Las definiciones están en el apartado 8.4: la V1 se publicó sin ellas.
| LÍNEA | ¿CRUZADA A 24-10? |
|---|---|
| G-R1 · Irán, con Ormuz por debajo de 5 mb/d dos semanas | No hay ataque. El flujo de Ormuz está sin verificar |
| G-R2 · Cuarentena o bloqueo de Taiwán | No consta |
| G-R3 · Ataque armado ruso a un país de la OTAN | No consta |
| G-R4 · Fractura institucional en EE. UU. | Las legislativas son el 3-11. El choque entre la Guardia Nacional y un estado está sin verificar |
| G-R5 · OAT-Bund >200 pb o subasta fallida en el G7 | No en el diferencial: máximo de 174,6 pb el 22-10 [Idéal Investisseur]. La subasta, sin verificar |
| G-R6 · Golpe, colapso estatal o choque armado en el Magreb | Sin verificar |
5. TRES VECTORES NUEVOS
Entran tres vectores que la V1 no trataba como tales; el Reino Unido se queda fuera porque del 21 al 24 de octubre no hubo un hecho que lo abriera. Solo es hecho lo verificado; lo que no lo está se recoge en el apartado 7 y no sostiene ninguna conclusión. Ninguno de los tres tiene clase de referencia ni dos juicios conciliados (cap. 14.4), así que los horizontes van sin porcentaje.
5.1 N1 · BALCANES OCCIDENTALES Y ESTE DE LA UE: LA SALA DE ESPERA
La V1 no nombraba a Serbia ni a Bulgaria. Las dos votan el 25 de octubre, después de este corte: sus resultados irán en la próxima publicación. El hecho verificado de la semana es que Kosovo pierde unos 40 millones de euros de fondos de la UE [BIRN, 23-10-2026]. Así castiga Bruselas, sin romper. Lo que sí consta es que Italia ya usa Albania como centro de retorno [The Local Italy, 27-02-2026] y que las pasarelas a la mayoría cualificada siguen necesitando unanimidad [COM(2026) 705].
Para España: bajo hoy y medio a plazo. Cada socio ambiguo frente a Rusia complica la unanimidad. Kosovo deja a Madrid en minoría por su no reconocimiento. Y el modelo albanés de retorno llega al Reglamento de Retornos en plena presión sobre Canarias.
Indicadores: reconocimiento del resultado serbio (umbral: fraude sistémico según la OSCE o bloqueo de Belgrado más de 72 horas); nuevas retenciones de fondos; nuevo Gobierno interino en Bulgaria antes de junio de 2027; veto explícito a las pasarelas.
5.2 N2 · VALORACIÓN DE LA IA Y ESTABILIDAD FINANCIERA: EL AVISO DEL 22 DE OCTUBRE
La base ya estaba en la V1: unos 725.000 millones de dólares de gasto en IA de los cuatro grandes en 2026, un 77 % más, y límites a la salida en fondos de crédito privado en el primer trimestre. El 22 de octubre el dinero huyó al bono. Según la curva del Tesoro, el rendimiento a 10 años pasó del 5,13 % del 21 de octubre al 4,96 % del 22: 17 puntos básicos menos en un día [U.S. Treasury, oct. 2026]. El Seoul Economic Daily da −19,3 pb, porque mide el rendimiento de mercado y no la curva par, y lo atribuye a las dudas sobre el gasto en IA [23-10-2026]. La huida a refugio se verifica; la magnitud depende de la serie. El 23 de octubre el Dow cedió un 1,18 % [Spokesman-Review/AP, 23-10-2026], y San Diego y Clackamas aprobaron moratorias a los centros de datos. Fue corrección y no crac: no hay quiebras ni un cierre de fondo de crédito privado fechado esta semana.
Para España: medio. El golpe llega, sobre todo, por la red: los centros de datos tienen 6.329 MW de acceso concedido, el 34,2 % del total, y ninguno funciona aún [Red Eléctrica, 01-10-2026]. Si la burbuja estalla, esa capacidad queda bloqueada y sin uso; si no estalla, llega a una red sin reforzar.
Indicadores: Nasdaq −20 % desde máximos; bono de EE. UU. por encima del 5,5 % o una caída de más de 50 pb en un mes; cierre total de reembolsos en un fondo de crédito privado de más de 10.000 M$; recorte del gasto en IA por dos de los cuatro grandes; moratoria en un Estado de EE. UU. o en una región de la UE.
5.3 N4 · BROTES EPIDÉMICOS Y BIOSEGURIDAD: EL ÉBOLA SALE DEL CONGO
El Bundibugyo no tiene vacuna ni tratamiento aprobados. La RD del Congo suma 9.704 casos confirmados y 4.687 muertes a 21 de octubre [ECDC, 23-10-2026]: más de mil casos en trece días. Nigeria registró su primer caso el 20 de octubre. Kenia tiene 9 casos, y las fuentes no coinciden en las muertes: 1 según la OMS y el ECDC, con datos a 22 de octubre, y 2 según Al Jazeera el 23 de octubre. Las damos las dos con su fecha. La OMS habla de un brote «más complejo» [Al Jazeera, 22 y 23-10-2026]. En la UE y el EEE hay 4 casos importados o evacuados desde mayo, sin contagios secundarios, y el ECDC mantiene el riesgo en «muy bajo». Todo eso con EE. UU. fuera de la OMS desde enero y sin el anexo PABS hasta mayo de 2027 (V1).
Para España: medio, más por lo que exige que por lo que hay. Tiene la frontera sur y Canarias, Barajas como puerta con África y personal de cooperación en el Sahel. Y tiene la lección de 2014: el fallo no está en la unidad de aislamiento, sino en el primer contacto.
Indicadores: un caso secundario en la UE; transmisión comunitaria declarada fuera de la RD del Congo; más de 1.000 confirmados a la semana en la RD del Congo; el ECDC sube el riesgo a «bajo»; activación del protocolo en España.
6. CIFRAS NUEVAS: LO QUE LA V1 NO PUBLICÓ
Estas cifras no estaban en la V1. Son estimaciones de nuestra tabla de trabajo de los capítulos 2 a 11 que los hechos del 21 al 24 de octubre han movido, y las publicamos por primera vez. No llevan «antes»: la V1 no dio ninguna. Método: se parte de la estimación con hechos al 20 de octubre y, a sus odds, se aplica un coeficiente de verosimilitud (CV) por cada hecho nuevo con fecha y fuente abierta, con un CV por indicador y tres por cifra como máximo. Los escenarios que se reparten un total se recalculan juntos. Las fuentes de los hechos están en el apartado 2; lo que no está verificado no mueve ninguna cifra y figura en la columna «pendiente» y en el apartado 7.
6.1 CAPÍTULO 3 · EUROPA I: POLÍTICA, INSTITUCIONES Y ECONOMÍA
| QUÉ MIDE | CIFRA NUEVA (24-10) | QUÉ LA FIJA (CV) | PENDIENTE |
|---|---|---|---|
| Francia 2027: el RN gana la presidencia (abril-mayo de 2027) | 60 % | Le Pen por encima del 55 % en 2.ª vuelta frente a Philippe en tres institutos: Ifop 56, Harris 57 y OpinionWay 56 (17-22 oct) (CV 1,50); huelga interprofesional convocada para el 5-nov (23-oct) (CV 1,10) | no cuentan: mociones de censura y chalecos amarillos (sin verificar) |
| Francia 2027: gana el centro o la derecha clásica (abril-mayo de 2027) | 23 % | Le Pen por encima del 55 % en 2.ª vuelta frente a Philippe en tres institutos: Ifop 56, Harris 57 y OpinionWay 56 (17-22 oct) (CV 0,67) | provisional |
| Soberanistas y gobernanza global: escenario 3, centralización por emergencia (2027-2031) | 21 % | OAT-Bund por encima de 150 pb cuatro sesiones seguidas, máximo 174,6 pb (20-23 oct) (CV 1,25); Moody's mantiene Aa3 con perspectiva negativa (23-oct) (CV 0,90); Francia: manifestaciones del 24-oct prohibidas y toque de queda en París (22-24 oct) (CV 1,05) | — |
| Europa en el escenario 1, sin ruptura ni tensión alta (0-3 meses) | 26 % | sin CV propio: se recalcula con las filas de las que depende | si se confirma Ormuz por debajo de 3 mb/d: se revisa |
| Europa en el escenario 3, ruptura grave en un ámbito (0-3 meses) | 9 % | OAT-Bund por encima de 150 pb cuatro sesiones seguidas, máximo 174,6 pb (20-23 oct) (CV 1,50); Francia: manifestaciones del 24-oct prohibidas y toque de queda en París (22-24 oct) (CV 1,18); Moody's mantiene Aa3 con perspectiva negativa (23-oct) (CV 0,80) | si se confirma Ormuz por debajo de 3 mb/d: se revisa |
| Francia entra en episodio agudo o ruptura: OAT-Bund sobre 175 pb, contagio o intervención (hasta fin de 2027). Frontera más baja que la del capítulo 13: basta con que el diferencial pase de 175 pb, sin exigir diez sesiones, o con contagio o intervención; por eso queda por encima del estrés financiero sostenido (33 %, apartado 3.1) | 48 % | OAT-Bund por encima de 150 pb cuatro sesiones seguidas, máximo 174,6 pb (20-23 oct) (CV 1,25); Moody's mantiene Aa3 con perspectiva negativa (23-oct) (CV 0,90) | no cuentan: mociones de censura y chalecos amarillos (sin verificar) |
| Ruptura grave en la cadena Francia, BCE y prima española en uno o dos meses (0-3 meses). Aquí «ruptura grave» es una crisis encadenada de Francia, el BCE y la prima española en tres meses. No es la «ruptura financiera» del capítulo 13 (2 % hasta 2027), que exige pérdida de acceso al mercado al menos 30 días, impago, reestructuración o controles de capital | 11 % | OAT-Bund por encima de 150 pb cuatro sesiones seguidas, máximo 174,6 pb (20-23 oct) (CV 1,50); Moody's mantiene Aa3 con perspectiva negativa (23-oct) (CV 0,90) | no cuentan: mociones de censura y chalecos amarillos (sin verificar) |
| Europa: ruptura grave o peor, escenarios 3 y 4 sumados (0-3 meses) | 10 % | OAT-Bund por encima de 150 pb cuatro sesiones seguidas, máximo 174,6 pb (20-23 oct) (CV 1,50); Francia: manifestaciones del 24-oct prohibidas y toque de queda en París (22-24 oct) (CV 1,14); Moody's mantiene Aa3 con perspectiva negativa (23-oct) (CV 0,90) | si se confirma Ormuz por debajo de 3 mb/d: se revisa; no cuentan: la declaración de Lagarde (14-oct), mociones de censura y chalecos amarillos (sin verificar), el CDS francés por encima de 100 pb (sin CV propio) |
6.2 CAPÍTULO 4 · EUROPA II: SEGURIDAD INTERIOR Y SOCIEDAD
| QUÉ MIDE | CIFRA NUEVA (24-10) | QUÉ LA FIJA (CV) | PENDIENTE |
|---|---|---|---|
| UE, eje soberanista: tramo 1, securitización convergente nacional y europea (0-36 meses) | 61 % | Francia prorroga los controles Schengen hasta el 30-abr-2027 (con fecha de fin); España e Italia no prorrogan sus controles fronterizos (22-23 oct) (CV 1,10) | no cuentan: el decreto-ley italiano del 20-oct |
| UE, eje soberanista: tramo 2, choque que bloquea el Pacto y fragmenta Schengen (0-36 meses) | 20 % | Francia prorroga los controles Schengen hasta el 30-abr-2027 (con fecha de fin); España e Italia no prorrogan sus controles fronterizos (22-23 oct) (CV 0,80) | no cuentan: el decreto-ley italiano del 20-oct |
| UE, eje soberanista: el control aumenta, tramos 1, 3 y 4 sumados (0-36 meses) | 80 % | sin CV propio: se recalcula con las filas de las que depende | provisional |
| Orden público en Europa: tensión contenida, protesta sin episodio agudo (hasta el 20-ene-2027) | 31 % | Francia: jornada del 24-oct, unos 1.000 interpelados, sin toque de queda nacional (CV 0,90) | no cuentan: el contagio a Bélgica, Portugal, Italia y Albania (17-20 oct), el balance final de la jornada del 24-oct (sin verificar) |
| Orden público en Europa: episodio agudo sin llegar a ruptura grave (hasta el 20-ene-2027) | 40 % | Francia: jornada del 24-oct, unos 1.000 interpelados, sin toque de queda nacional (CV 1,15); llamamiento yihadista contra policías y manifestantes (23-oct) (CV 1,15) | no cuentan: el contagio a Bélgica, Portugal, Italia y Albania (17-20 oct), el balance final de la jornada del 24-oct (sin verificar) |
| Orden público en España: ruptura grave o peor (hasta el 20-ene-2027) | 18 % | Llamamiento yihadista contra policías y manifestantes (23-oct) (CV 1,25) | si se confirma la reivindicación de Ceuta y Melilla en el Parlamento marroquí: se revisa; si se confirman las llegadas a Canarias: 21 % |
6.3 CAPÍTULO 7 · RUSIA Y EL ESPACIO POSTSOVIÉTICO
| QUÉ MIDE | CIFRA NUEVA (24-10) | QUÉ LA FIJA (CV) | PENDIENTE |
|---|---|---|---|
| Ucrania en el escenario 2, congelación sin acuerdo impuesta por Washington (12 meses) | 26 % | Alto el fuego local en Oleshky desde el 27-oct y conversaciones técnicas a tres en la 1.ª quincena de noviembre (24-oct) (CV 1,20); alivio de EE. UU. a Rusia: diésel ruso hacia Nueva York (sale el 22-oct) (CV 1,20) | no cuentan: la reunión Witkoff-Zelenski (20-oct, Oslo) |
| Ucrania en el escenario 3, guerra larga (12 meses) | 55 % | Alto el fuego local en Oleshky desde el 27-oct y conversaciones técnicas a tres en la 1.ª quincena de noviembre (24-oct) (CV 0,85); alivio de EE. UU. a Rusia: diésel ruso hacia Nueva York (sale el 22-oct) (CV 0,95) | no cuentan: la reunión Witkoff-Zelenski (20-oct, Oslo) |
6.4 CAPÍTULO 8 · ORIENTE MEDIO
| QUÉ MIDE | CIFRA NUEVA (24-10) | QUÉ LA FIJA (CV) | PENDIENTE |
|---|---|---|---|
| Golfo: pérdida del oleoducto Este-Oeste o de Fujairah, o guerra abierta saudí (hasta el 20-dic) | 23 % | Hutíes contra la infraestructura energética saudí y evacuación de Dhahran (22-oct) (CV 1,30) | Yanbu: ataque reivindicado el 23-oct, sin daños conocidos [The National, 23-10-2026], no mueve la cifra; si se confirman los ataques a Riad: se revisa; si se confirma un ataque hutí a Dammam: 36 %; no cuentan: Dammam y Riad (sin fuente abierta) |
6.5 CAPÍTULO 10 · TRANSVERSALES I: TECNOLOGÍA, ENERGÍA Y RECURSOS
| QUÉ MIDE | CIFRA NUEVA (24-10) | QUÉ LA FIJA (CV) | PENDIENTE |
|---|---|---|---|
| China reactiva, en todo o en parte, los controles del 9-oct-2025 (el 10-nov-2026) | 12 % | China exporta 6.165 t de imanes en septiembre (+23 %) (CV 0,80) | provisional |
| Europa en el escenario 3, ruptura parcial (0-3 meses) | 9 % | OAT-Bund por encima de 150 pb cuatro sesiones seguidas, máximo 174,6 pb (20-23 oct) (CV 1,50); Francia: manifestaciones del 24-oct prohibidas y toque de queda en París (22-24 oct) (CV 1,18); Moody's mantiene Aa3 con perspectiva negativa (23-oct) (CV 0,80) | si se confirman Ormuz por debajo de 3 mb/d, la venta de valores de IA del 22-oct, las licencias de chips negadas a Samsung y SK Hynix o la explotación de PHP2Shell: se revisa; si se confirma la fuerza mayor de QatarEnergy en el GNL: se revisa; si se confirman los apagados preventivos de webs en la UE: 14 % |
6.6 CAPÍTULO 11 · TRANSVERSALES II: ECONOMÍA, CLIMA Y POBLACIÓN
| QUÉ MIDE | CIFRA NUEVA (24-10) | QUÉ LA FIJA (CV) | PENDIENTE |
|---|---|---|---|
| Deuda francesa: vuelta a la calma, el OAT-Bund baja 30 pb o más (nov-dic 2026) | 7 % | OAT-Bund por encima de 150 pb cuatro sesiones seguidas, máximo 174,6 pb (20-23 oct) (CV 0,67) | — |
| Deuda francesa: tensión contenida, diferencial OAT-Bund alto pero estable (nov-dic 2026) | 75 % | OAT-Bund por encima de 150 pb cuatro sesiones seguidas, máximo 174,6 pb (20-23 oct) (CV 0,67) | — |
| Deuda francesa: episodio agudo, OAT-Bund sobre 175 pb con contagio parcial (nov-dic 2026) | 7 % | OAT-Bund por encima de 150 pb cuatro sesiones seguidas, máximo 174,6 pb (20-23 oct) (CV 1,50); Moody's mantiene Aa3 con perspectiva negativa (23-oct) (CV 0,90) | — |
| Deuda francesa: ruptura, OAT-Bund sobre 200 pb, TPI, rebaja de nota o subasta fallida (nov-dic 2026). Aquí «ruptura» incluye una rebaja de nota, que puede llegar sin que el diferencial pase de 175 pb; por eso pesa más que el episodio agudo, y ya era así antes de los hechos de esta semana. No es la «ruptura financiera» del capítulo 13 (2 % hasta 2027), que exige pérdida de acceso al mercado al menos 30 días, impago, reestructuración o controles de capital | 11 % | OAT-Bund por encima de 150 pb cuatro sesiones seguidas, máximo 174,6 pb (20-23 oct) (CV 1,50); Moody's mantiene Aa3 con perspectiva negativa (23-oct) (CV 0,90) | — |
| Salud: el brote de ébola del Congo se contiene sin transmisión sostenida fuera (nov-dic 2026) | 54 % | Ébola: primer caso en Nigeria (20-oct) y 9 casos confirmados en Kenia (22-oct); ébola: la RDC llega a 9.704 casos confirmados (21-oct) (CV 0,60) | — |
| Salud: deterioro gestionable, más casos o importados aislados sin transmisión (nov-dic 2026) | 40 % | Ébola: primer caso en Nigeria (20-oct) y 9 casos confirmados en Kenia (22-oct) (CV 1,50) | — |
| Economía europea, conjunto de vectores: ruptura grave que se transmite a Europa (nov-dic 2026) | 21 % | sin CV propio: se recalcula con las filas de las que depende | si se confirma la reivindicación de Ceuta y Melilla en el Parlamento marroquí: se revisa; si se confirman las llegadas a Canarias: 22 % |
| Economía europea, conjunto de vectores: tensión contenida (nov-dic 2026) | 49 % | OAT-Bund por encima de 150 pb cuatro sesiones seguidas, máximo 174,6 pb (20-23 oct) (CV 0,70) | si se confirma la reivindicación de Ceuta y Melilla en el Parlamento marroquí: se revisa; si se confirman las llegadas a Canarias: 43 % |
| Economía europea, conjunto de vectores: episodio agudo sin ruptura con efecto europeo (nov-dic 2026) | 30 % | OAT-Bund por encima de 150 pb cuatro sesiones seguidas, máximo 174,6 pb (20-23 oct) (CV 1,40) | si se confirma la reivindicación de Ceuta y Melilla en el Parlamento marroquí: se revisa; si se confirman las llegadas a Canarias: 35 % |
| Deuda francesa: episodio agudo o ruptura, OAT-Bund sobre 175 pb (nov-dic 2026). Suma del episodio agudo (7 %) y la ruptura (11 %) de esta tabla. No se compara con el estrés financiero sostenido del capítulo 13 (33 %, apartado 3.1), que exige 175 pb diez sesiones o 200 cinco | 18 % | sin CV propio: se recalcula con las filas de las que depende | — |
| España: calma relativa, sin tensión ni episodio agudo (nov-dic 2026) | 25 % | OAT-Bund por encima de 150 pb cuatro sesiones seguidas, máximo 174,6 pb (20-23 oct) (CV 0,80) | si se confirman la reivindicación de Ceuta y Melilla en el Parlamento marroquí, el aviso naranja por DANA en Canarias o las llegadas a Canarias: se revisa; si se confirman las llegadas a Canarias: 19 %; no cuentan: la prima de 72 pb como cierre del 23-oct (es el dato del 22-oct) |
| España: tensión contenida, sin episodio agudo (nov-dic 2026) | 49 % | ningún hecho nuevo | si se confirman la reivindicación de Ceuta y Melilla en el Parlamento marroquí, el aviso naranja por DANA en Canarias o las llegadas a Canarias: se revisa; si se confirman las llegadas a Canarias: 48 %; no cuentan: la prima de 72 pb como cierre del 23-oct (es el dato del 22-oct) |
| Economía europea: ruptura grave en los vectores de deuda, comercio y clima (nov-dic 2026) | 11 % (deuda) / 5 % (comercio y clima) | sin CV propio: se recalcula con las filas de las que depende | no cuentan: el roce por la biotecnología (sin verificar) |
7. LO QUE SIGUE PENDIENTE
Lo que sigue no consta, o solo consta en parte, en fuente primaria al corte. No mueve ninguna cifra. Si se confirma, la próxima publicación dirá qué cifra mueve.
| HECHO | QUÉ FALTA | QUÉ MOVERÍA SI SE CONFIRMA |
|---|---|---|
| Le Pen por encima del 55 % antes del 20-10 (Harris 5-8-10, OpinionWay 13-14-10) | Solo consta en fuente secundaria | Nada: fecharía antes el cumplimiento del indicador |
| Cierre de la prima española del 23-10 | Dato de cierre | Indicador de prima |
| Diferencial OAT-Bund: diez sesiones por encima de 175 pb | Aún no ha ocurrido; se vigila | Cadena Francia (estrés realizado) y frentes combinados (apartado 3.4) |
| Vulnerabilidad PHP2Shell (21-10) y apagados preventivos de webs públicas en seis países europeos (22-10), y su duración (>72 h) | Solo consta por extractos de prensa; ninguna fuente oficial abierta | Indicador de ciberseguridad y frentes combinados (apartado 3.4) |
| Liberación en Níger de dos rehenes, una suiza y una austriaca (22-10) | Sin fuente primaria al corte | — |
| Subasta fallida en el G7 | No consta en ninguna fuente abierta | Línea roja G-R5 |
| Entradas en Ceuta y Melilla | Sin dato de octubre | Indicador de Ceuta y Melilla |
| Llegadas a Canarias en la primera quincena de octubre | Dos series que no cuadran (1.837 del 1 al 15 y 2.308 del 1 al 19); cuarto cayuco del 22-10 | Indicador de Canarias |
| Balance final del 24-10 en Francia | No publicado al corte | Indicador de disturbios |
| Mociones de censura, 49.3 y «chalecos amarillos» el 24 y el 31-10 | Solo amenazas; sin fuente primaria al corte | Cadena Francia |
| Inadmisión por el TC del amparo del Defensor del Pueblo (22-10) | Sin fuente primaria al corte | Ventana del 29N |
| Plan de EE. UU. e Israel para reanudar los ataques contra Irán después del 3-11 | Solo consta por prensa: dos fuentes israelíes citadas por ABC News hablan de ataques conjuntos después del 3-11 contra instalaciones petroquímicas y nucleares; la Casa Blanca dice que no atacará antes del 3-11. Democracy Now lo atribuye a The New York Times [ABC News, con la declaración de la Casa Blanca del 22-10-2026; Democracy Now, 22-10-2026] | Línea roja G-R1 y cifras de Irán y Oriente Medio (apartado 6) |
| Amenaza de Irán de salir del TNP (22 y 23-10) | La nota de ONU Noticias del 23-10 no la recoge | Cifras de Irán (apartado 6) |
| Flujo de Ormuz en millones de barriles al día | Sin dato fechado | Indicador de Ormuz y línea roja G-R1 |
| Escolta naval rusa de petroleros por el Canal (USM, 9-4-2026) | Una sola fuente | Indicador de petroleros sancionados |
| Sabotajes y cables en la UE; detención en Alemania del 22-10; drones sobre aeropuertos | Sin fuente primaria al corte | Indicadores de sabotaje y cables |
| Sanciones de la UE (paquetes 21.º y 22.º) y GNL ruso | El 21.º paquete se adoptó el 23-7-2026, con medidas sobre metaneros, transbordos y terminales de GNL, pero no sobre los cargamentos a España [Comisión Europea, comunicado de prensa, 23-7-2026]. Del 22.º, sin fuente al corte | Indicador de GNL ruso |
| Licencias de tierras raras a Samsung y SK Hynix; imanes a la UE; cumbre de APEC | Sin fuente primaria al corte | Indicadores de China |
| Reivindicación marroquí sobre Ceuta, Melilla y las islas; situación en Mali | Una sola fuente o ninguna | Línea roja G-R6 |
| Medgaz | Sin dato del periodo | Indicador de gas argelino |
| Más de 100 comunas francesas con prohibición de manifestarse el 24-10 | Sin fuente abierta con la cifra | Nada: las prohibiciones y los toques de queda ya cuentan con su fuente (apartado 2.1) |
| Dimisión de Vučić como presidente de Serbia (27-9) y su candidatura a primer ministro; protestas estudiantiles en Albania | Una sola fuente secundaria (European Policy Centre) o ninguna | Vector N1 (apartado 5.1) |
| Caída del Nasdaq (−2,6 %) y de Meta (−7 %) el 22-10 | Solo consta por extractos | Vector N2 (apartado 5.2) |
| Lanzamientos de misiles de Corea del Norte del 21 al 24-10 | La sección de Defensa de Yonhap no recoge ninguno del 20 al 24-10 [Yonhap, sección de Defensa, 24-10-2026] | — |
| Muertes por ébola en Kenia (1 según el ECDC, 2 según otra fuente) | Discrepancia | Indicador de ébola |
8. FE DE MODIFICACIONES E HISTORIAL RESPECTO DE LA V1
8.1 HISTORIAL
| DOCUMENTO | FECHA | CORTE DE HECHOS | QUÉ ES |
|---|---|---|---|
| Informe completo V1 e Informe abreviado V1 | 21-10-2026 | 20-10-2026 | Publicación de apertura |
| Ampliatorio 1 | 25-10-2026 | 24-10-2026, 23:59 | Este documento |
| Informe abreviado, puesto al día | 25-10-2026 | 24-10-2026, 23:59 | Incorpora este Ampliatorio |
El Informe completo V1 no se modifica. Este Ampliatorio se lee junto a él.
8.2 CIFRAS DE LA V1 QUE CAMBIAN POR HECHOS NUEVOS
| CIFRA (CAP. 13) | V1 | AHORA | HECHO QUE LA MUEVE |
|---|---|---|---|
| Cadena Francia: estrés financiero sostenido | 27 % | 33 % | Diferencial OAT-Bund 174,6 pb el 22-10 y cuatro sesiones sobre 150 pb; Moody's mantiene Aa3 negativa el 23-10 |
| Cadena Francia: tensión contenida | 54 % | 48 % | Residuo de la partición |
8.3 REVISIONES DE MÉTODO
- Cifras nuevas. La V1 retiró antes de publicar las cifras que no tenían todavía un método documentado. Este Ampliatorio publica por primera vez las que ya lo tienen (apartado 6). Cada fila dice qué mide la cifra y qué hechos la fijan, con su coeficiente; las fuentes de esos hechos están en el apartado 2. No son revisiones de cifras publicadas: la V1 no las publicó.
- Fronteras distintas. Algunas cifras nuevas miden sucesos parecidos a los del capítulo 13 de la V1, pero con otra frontera o con otro horizonte. Cuando es así, se dice en la fila. Las cifras del capítulo 13 siguen siendo las del apartado 3, cada una con su frontera, y no se comparan con las del apartado 6.
- Cómo se mueve una cifra. En este Ampliatorio, ninguna cifra se estima de nuevo desde cero. Se parte de la cifra publicada, o de la cifra con método en el caso de las nuevas, y se aplican solo los factores de los hechos fechados del 21 al 24 de octubre que tienen fuente abierta. Los factores van entre 0,67 y 1,5 si el hecho es un anuncio o se acerca a un umbral, hasta 2 si cruza el umbral y está confirmado, y entre 0,5 y 3 si el hecho ha ocurrido y está verificado. Como mucho hay tres factores por cifra, y cada indicador cuenta una sola vez. Si de un hecho solo se verifica una parte, su factor va a medio peso: la raíz cuadrada del que tendría el hecho completo (1,40 pasa a 1,18). Los hechos anteriores al 21 de octubre no cuentan como hechos nuevos, aunque la V1 no los recogiera.
- Juicios combinados. Las cifras combinadas del capítulo 13.2.3 de la V1 no se recalculan con factores de un solo frente (apartado 3.4).
8.4 ERRATA DE LA V1 (OMISIÓN DE LA TABLA DEL 16.2)
El apartado 16.2 del Informe completo V1, «Seis líneas rojas globales», se publicó sin su tabla: el texto nombra G-R1 y G-R5, pero no define ninguna de las seis. Las definiciones son estas, copiadas literalmente de la base de redacción anterior a la V1 (xsec-informe-completo-base.html). No son criterios nuevos, y no llevan pesos numéricos porque la V1 los suspende para las líneas rojas.
| LÍNEA | DEFINICIÓN (LITERAL) |
|---|---|
| G-R1 | Ataque a las instalaciones nucleares o a la cúpula de Irán que rompa la pausa, con Ormuz por debajo de 5 mb/d dos semanas |
| G-R2 | Cuarentena o bloqueo de Taiwán |
| G-R3 | Ataque armado ruso a un país de la OTAN |
| G-R4 | Fractura institucional en EE. UU.: legislativas del 3-nov sin reconocer o choque de la Guardia Nacional con un estado |
| G-R5 | OAT-Bund por encima de 200 pb o subasta fallida en el G7 |
| G-R6 | Golpe, colapso estatal o choque armado en el Magreb |
A 24 de octubre, la parte de G-R5 que se puede comprobar no se ha cruzado: el diferencial OAT-Bund marcó un máximo de 174,6 pb el 22 de octubre, por debajo de los 200 pb [Idéal Investisseur, serie OAT-Bund, actualizada el 23-10-2026]. La otra condición, una subasta fallida en el G7, queda sin verificar (apartado 7). El estado de las otras cinco líneas está en el apartado 4.
Las líneas rojas se siguen a 0–3 y 12 meses. Dos líneas cruzadas a la vez, sobre todo G-R1 o G-R5 con R3 o R4, llevan a Europa al Escenario 3 (V1, 16.2).